新能源汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，疊加儲能躍進發(fā)展，推動鋰電產(chǎn)業(yè)鏈快速崛起，企業(yè)利用資本市場，IPO浪潮。

鈦媒體APP根據(jù)wind數(shù)據(jù)和公開數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計，今年共有88家鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)推出IPO。其中，17家成功上市，13家通過會議，27家排隊，25家計劃/進入上市指導;另外6家終止(撤回)。

然而，隨著新能源汽車銷售增長放緩、上游鋰電鹽價格下跌和產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配模式發(fā)生了變化。雖然IPO集體沖刺的邏輯仍然是資本化來應對競爭，但這種加速帶來了“必須”的無助。加強IPO審計和監(jiān)管，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈融資明顯受到政策層面的影響。

分析人士告訴鈦媒體APP，在行業(yè)變化和政策收緊的背景下，鋰電企業(yè)的上市機會窗口可能會縮小，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)需要更加關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級。

逾900億IPO募資在路上

與2022年相比，今年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈IPO可謂疾行。

就上市數(shù)量而言，截至目前，今年已上市鋰電相關(guān)公司17家，中國證監(jiān)會注冊1家，中國證監(jiān)會提交2家，中國證監(jiān)會批準10家。2022年，只有16家鋰電相關(guān)企業(yè)成功在A股和香港上市。

此外，今年正式上市的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)也很多，其中23家接受咨詢登記，1家完成咨詢工作，9月21日與華泰證券簽訂合同，正式宣布上市咨詢。

從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，鋰電設備、電解質(zhì)、鋰電企業(yè)最熱衷于IPO，分別達到21、12、11家。鋰電四種主要材料中的正、負、隔膜熱情低于電解質(zhì)IPO，分別有8家、4家、4家。其中，正極實際上更為細分，包括湖南裕能(301358.SZ)、安達科技(830809.BJ)、埃索凱和盟固利是四家主要的正極企業(yè)，包括磷酸鐵鋰電的融合高科技、錳酸鋰電的博石高科技、三元材料的紫京科技，以及磷酸鐵鋰電材料的福華化工。

在募集資金方面，披露數(shù)據(jù)的62家企業(yè)募集/擬募集資金高達901.02億元。每個環(huán)節(jié)的募集資金基本上與IPO企業(yè)的數(shù)量和規(guī)模直接相關(guān)。例如，國內(nèi)動力電池出貨量第七的蜂巢能源計劃登陸科技創(chuàng)新委員會，募集資金高達150億元;湖南裕能(301358)是中國最大的磷酸鋰電供應商.SZ)今年2月9日上市，募集資金45億元;上游鋰電鹽企業(yè)榮輝鋰電業(yè)擬募集資金30.6億元。靈鴿科技、武漢藍電等小企業(yè)擬募集資金僅1.50億元，2.85億元。

從省份分布來看，鋰電產(chǎn)業(yè)集中在長三角和珠三角，分別高達32家和19家。其中，廣東、江蘇、浙江、上海分別有19家、15家、10家、5家。

順便說一下，在IPO疾行的同時，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的再融資延續(xù)了前一年的繁榮。據(jù)鈦媒體應用程序粗略統(tǒng)計，自今年以來，近30家鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提出了再融資計劃，包括固定增長和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，募集資金總額超過600億元。

集體沖刺上市的邏輯

鋰電產(chǎn)業(yè)鏈集體沖刺IPO，延續(xù)再融資熱度，其背后的邏輯仍是競爭的需要。

過去兩年，隨著新能源汽車的發(fā)展，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈全面爆發(fā)，企業(yè)在擴大生產(chǎn)的剛性需求下掀起了融資浪潮。但2023年，隨著新能源汽車銷售增長放緩，上游鋰電鹽價格下跌，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配模式發(fā)生變化，利潤從上游向下游轉(zhuǎn)移。相應地，鋰電電池產(chǎn)業(yè)鏈中各企業(yè)的業(yè)績發(fā)生了顯著變化，各環(huán)節(jié)IPO的積極性也發(fā)生了變化。

比如去年碳酸鋰電價格高的時候，正極材料的整體生活非常滋潤;但今年碳酸鋰電價格大幅下跌，正極材料企業(yè)存貨大幅下跌，導致該環(huán)節(jié)業(yè)績普遍下滑。今年IPO的相應正極材料企業(yè)明顯低于去年。

即使是像湖南裕能這樣的磷酸鐵鋰電龍頭企業(yè)，2023年歸母凈利潤也大幅下降，上半年錄得12.38億元，同比下降24.15%;磷酸鐵鋰電毛利率僅為9.50%，同比下降9.26%。今年3月剛剛轉(zhuǎn)板北交所的安達科技，由于原材料價格與銷售價格不匹配，上半年虧損2.40億元，2022年盈利8.11億元。

而隨著鋰電行業(yè)的周期性輪換，市場對產(chǎn)業(yè)鏈的估值明顯回調(diào)。從二級市場來看，無論是鋰電鹽還是鋰電材料，還是鋰電電池制造商，股價都大幅下跌，加上近期市場疲軟，幾乎沒有幸免。華泰證券的最新研究報告明確指出：“明年數(shù)量和盈利能力的不確定性仍是短期內(nèi)的核心矛盾，鋰電板塊仍處于左側(cè)，繼續(xù)觸底?！?

正是因為行業(yè)競爭的加劇，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)才更加“焦慮”。

“鋰電產(chǎn)業(yè)鏈加速上市是不可避免的，也是一個無助的選擇。在行業(yè)趨于穩(wěn)定后，估值將受到很大程度的擠壓，但隨之而來?！敝萍甲骷?、九三學會中央科技委員會委員陳根告訴鈦媒體應用程序，面對行業(yè)趨勢和環(huán)境的明顯變化，如果資本化不加快，資本化的不確定性就會隨著時間的推移而增加。

中國信息協(xié)會常務理事、國家研究新經(jīng)濟研究院創(chuàng)始院長朱克力也對鈦媒體應用表達了同樣的看法：“鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)希望通過IPO融資擴大生產(chǎn)規(guī)模，增加市場份額，以應對產(chǎn)能過剩和利潤下降的壓力?！崩?，今年2月剛剛上市的湖南裕能，8月份推出了65億個固定增資計劃。

然而，隨著產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩和資本方向的變化，企業(yè)自身的資本支出和融資行為更加謹慎。典型的是，與去年寧德時代相比(300750.SZ)、億緯鋰電能(300014.SZ)、中創(chuàng)新航(3931.HK)今年，鋰電相關(guān)企業(yè)的融資額度已經(jīng)“縮水”。上述88家IPO企業(yè)，只有蜂巢能源募集資金超過100億元，再融資上市鋰電企業(yè)只有3家募集資金超過50億元。

鈦媒體應用程序指出，在再融資計劃的修訂和推廣方面，許多上市公司主動減少募集資金。例如，榮百科技的固定增長從60.58億元降至52.28億元，多氟將固定增長上限從55億元降至20億元，普利特將固定增長從18.89億元降至10.79億元。

東方證券研究報告指出，“當前行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長率略有放緩?；谑袌鰧υ鲩L率、利潤和模式的擔憂，再融資規(guī)則的收緊，鋰電企業(yè)的融資難度增加，繼續(xù)大規(guī)模擴張受到限制?！?

機會窗口或收窄

有人星夜趕科場,有人辭官歸故鄉(xiāng)。就在鋰電產(chǎn)業(yè)鏈IPO疾行的同時，鋰電企業(yè)失敗的案例也在增加。

近日，上交所網(wǎng)站顯示，中興新材因保薦人中信建投證券撤銷保薦，上交易所終止其發(fā)行和上市審核。中興新材主要從事鋰電隔膜等聚合物特殊膜材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。截至2022年9月，中興新材的干法鋰電隔膜年產(chǎn)能已超過10億㎡，出貨量份額持續(xù)位居行業(yè)前列。

無獨有偶，同屬于鋰電池隔膜賽道的金力股份和惠強新材也在此前宣布終止(撤回)首發(fā)申請，另有主營鋰電池回收利用的西恩科技、主營錳酸鋰的博石高科和主營鋰電池的華慧能源也打了“退堂鼓”。

事實上，早在今年8月27日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)就發(fā)布了《證監(jiān)會統(tǒng)籌一二級市場平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》明確表示，將“階段性收緊IPO節(jié)奏”。9月15日晚，中國證監(jiān)會有關(guān)部門負責人在回答記者提問時表示，“近期IPO撤回的企業(yè)主要存在控制穩(wěn)定性不足、業(yè)績下降等問題，影響企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營能力。對于產(chǎn)能過剩、周期性強、天花板低的行業(yè)企業(yè)，中國證監(jiān)會和交易所在審計實踐中充分關(guān)注行業(yè)發(fā)展趨勢和發(fā)行人自身情況，嚴格按照行業(yè)政策、發(fā)行條件和板塊定位進行審核把關(guān)?！?

這意味著不僅鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，排隊企業(yè)實際上都面臨著發(fā)行速度顯著放緩的問題。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，自8月27日以來的近兩個月內(nèi)，共有31家新上市公司。在7月和8月之前，有36家公司和32家公司成功登陸了A股。

“在產(chǎn)業(yè)變化和IPO政策收緊的背景下，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的IPO機會可能正在縮小?！敝炜肆Ω嬖V鈦媒體應用程序，隨著新能源汽車市場的發(fā)展放緩和鋰電鹽價格的下降，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的利潤空間被擠壓，投資者對鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的投資熱情將減弱。此外，政策層面的IPO審計和監(jiān)管也增加了企業(yè)融資的難度。

陳根還表示，鋰電技術(shù)開始穩(wěn)定，重大技術(shù)突破的空間越來越小，這意味著鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的研發(fā)投入和產(chǎn)出比越來越小。在技術(shù)融合的背景下，行業(yè)競爭將開始加劇，融資困難將成為一個長期趨勢，除非一些產(chǎn)業(yè)鏈公司能夠在技術(shù)上取得重大突破。但它認為，“雖然這不是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈資本化的最佳時機，但至少有一個時間窗口?！?

至于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈IPO未來可能出現(xiàn)的新變化或新趨勢，包括福建大飛資本董事總經(jīng)理張力、朱克力、陳根等業(yè)內(nèi)人士對鈦媒體APP提到了幾個關(guān)鍵點：一是隨著產(chǎn)能過剩和市場競爭的加劇，鋰電企業(yè)可能需要更加關(guān)注自身的盈利能力和市場競爭力，以吸引投資者的注意和認可;其次，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級將成為競爭的關(guān)鍵，也是IPO的亮點;此外，隨著環(huán)境保護和可持續(xù)發(fā)展要求的增加，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)可能需要更加關(guān)注環(huán)境保護和可持續(xù)發(fā)展的表現(xiàn)。